本文摘要：7月22日，新版上证指数闪亮登场。

7月22日，新版上证指数闪亮登场。　　此前的6月19日，上海证券交易所宣告，将与中证指数有限公司自7月22日起修改上证综合指数的编成方案。

同时，为及时体现科创板上市证券的展现出，为市场获取投资标的和业绩基准，将于7月22日收盘后，公布上证科创板50成份指数历史行情，7月23日月公布动态行情。　　必须认为的是，本次调整白鱼使用无缝交会的方式，并不影响指数的连续性。

即指数编成方案更改生效日动态点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算出来，不影响投资者观测市场行情。　　作为A股市场历史尤为历史悠久的指数，上证指数的此次修改，将给市场带给哪些影响？　　三方面调整　　上证指数本次修改主要还包括三个方向，分别牵涉到去除ST股及*ST股、延后新股算入时间和划入科创板证券。

　　过去，上证指数的样本股还包括所有的ST、*ST股，而此次将这类股票去除出有样本股行列，主要出发点是期望提升上证综指密切相关的准确性。一方面，这类股票股价波动大，有利于指数稳定性。

另一方面，随着监管政策对注销渐趋严苛，“油炸小”“炒差”现象增加，ST和*ST股票更加边缘化，无法代表股市展现出。此外，这类股票的基本面经常出现好转，市场风险大，去除这类股票不利于更佳充分发挥指数的价值引领起到。　　Wind数据表明，截至7月21日收盘，下跌指数中，有91只个股在风险警告板上。

7月22日起，这些个股将被去除出有样本股。　　在延后新股算入时间方面，修改后的编成方案为，日均总市值名列在沪市前10位的新上市证券，于上市剩三个月后算入指数，其他新的上市证券于上市剩一年后算入指数。

　　目前，A股市场新股上市初期，倒数涨停和低波动性特征显著。统计数据表明，2014年至2019年，沪市共计上市新股563只，上市后平均值倒数涨停天数为9田，217只新股倒数涨停天数多达10天，新股以涨停价算入有利于上证综指客观体现市场现实展现出。2010年至2019年，沪市新股1年内平均值收益波动率约为同期上证综合指数的2.9倍，算入低波动新股有利于上证综合指数的平稳。　　值得一提的是，上证综指自1991年7月15日月发售至今，问世以来的四次调整，皆牵涉到新股算入时间调整。

公开发表资料表明，上证综指自1991年7月15日公布以来，在新股算入时间方面做到过3次调整。第一次，是1999年新股算入时间由上市后1个月改回上市后第2个交易日。第二次，是2002年由上市后第2个交易日改回上市首日。

第三次，是2007年由上市首日改回上市后第11个交易日，其余编成计算方法沿用至今。　　同时，科创板股票也在近期的调整中挤身上证综指的样本股范围。据上交所讲解，一般而言，证券市场新板块上市的证券一般来说需经一段时期追踪评估后才不会考虑到算入市场代表性指数。自2019年7月22日首批科创板证券上市至今，上交所已持续追踪评估将近一年时间，科创板整体运营稳定。

同时，科创板上市公司涵括诸多科技创新型企业，科创板证券的算入不仅可提升上证综合指数的市场代表性，也将更进一步提高上证综合指数中科创型新兴产业上市公司的占比，使上证综合指数更佳体现沪市结构变化。　　调整使用无缝交会，“指数会大幅度跳升或脱落上升”　　必须认为的是，本次上证综指调整使用的是无缝交会的方式，并不影响指数的连续性。　　据上交所方面此前讲解，本次上证综合指数编成修改的实行，糅合国际代表性指数编成调整的作法，白鱼使用无缝交会的方式展开，即指数编成方案更改生效日点位与前一交易日点位无缝交会，生效日动态点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算出来。

因此，上证综合指数编成修改的实行会影响上证综合指数的连续性，不影响投资者观测市场行情。　　上交所有关负责人此前对新华新闻记者说明，上证综指用于的是除数计算法，也就是指数编成方案更改生效日点位与前一交易日点位是无缝交会的，生效日动态点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算出来。这样可以确保计算出来是倒数的，所以会影响上证综指的连续性，也会经常出现大幅度跳升或脱落上升的情况。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙也认为，本次调整归属于微调，对指数没过于大影响，维持了指数的连续性。同时，根据机构涉及回测，按照指数改篇细则推算出，当前指数应当低于现在指数的点位。　　意义根本性　　上证综合指数公布于1991年，是A股市场第一条股票指数，核心编成方法沿用至今。

近年来，社会各界对上证综合指数编成方案修改多有呼声，类似于“上证综合指数杂讯”“没能充分反映市场结构变化”等意见屡屡经常出现，今年两会期间，还包括代表委员在内的市场专业人士再度建议对上证综合指数编成方法展开完备。　　上交所方面回应，上证综指编成修改方案的实行将更进一步提高上证综合指数的市场代表性与稳定性，使上证综合指数更为精确密切相关上海市场整体展现出，更为充分反映上海市场结构变化，为投资者观测市场运营、展开财富管理获取更加理想的标尺。　　“上证指数改篇方案落地对市场影响正面。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，本次修改将使得上证指数更为合理，更加能体现市场的现实状况，同时也对此市场的一些表达意见。

无论是从市场情绪的提振还是未来的意义上，对市场的影响都是相反的。　　杨德龙更进一步认为，将科创板划入上证指数中，将不利于推展指数长年向下走势。但上证综指编成方案修改后的长年涨跌，各不相同今后有多少成长型的公司在上交所上市，决定性因素在于上市公司的质量和成长性。

　　国海证券研报认为，整体来看，上证指数新的编成方案的实行，将有助上证综指更为现实且平稳地体现沪市上市公司的整体情况。同时，本次调整使用无缝交会的方式，会影响到上证综指的连续性。　　不过，国海证券同时认为，上证指数中金融等传统行业权重偏高的问题，本次修改无法几乎解决问题。

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