本文摘要：代表3000亿资金的8位顶级基金经理，再一揭露了近期的股权策略。

代表3000亿资金的8位顶级基金经理，再一揭露了近期的股权策略。　　2020年基金二季报月底7月21日全部透露完，A股最顶级的机构投资者是怎么看来当前市场的？在这一轮行情中，他们的持仓风格和偏爱有哪些特点？券商中国记者挑选最不具代表性、风格策略各不相同的八大顶级经理的观点，合计3000亿资金的投资策略以飨读者。

　　低仓位运作已是A股基金长年特点　　自2019年初开始，A股市场已转入技术性牛市长约18个月，这已是最近十年内，中国A股持续时间最久的牛市，如果变长到更加长时间，2005年6月6日至2007年10月16日，指数从998点一路上升到6214点，涨幅约513%，这一轮市场的兴旺持续多达24个月。　　但在顶级基金经理显然，无论市场需要持续多久，牛市抑或熊市，A股市场的投资机会和投资方法并会因此转变，牛股常有而牛市不常有正是此道理，在没牛市衬托的背景下，一大批大牛股在最近五年下跌多达五倍甚至十倍，表明出有逃跑优质个股比逃跑牛市、踏准市场风格节奏极具确定性。　　券商中国记者注意到，截至2020年6月30日，国内具备代表性、风格各不相同的八大顶级基金经理，合计管理的基金规模相似3000亿人民币，同时他们在股票仓位上采行了淡化仓位掌控、推崇个股投资的策略，即风险掌控不以股票仓位强弱来作为取决于逻辑。

　　比如在2011年的A股市场，虽然A股指数暴跌多达20%，但一部分低仓位运作的基金却极致跑完输掉市场，获得了不错的于是以收益，与此同时，一些较低仓位的基金却在A股市场暴跌过程中，尽管配备的股票较少，但配备的股票皆是暴跌的行业与个股，因此经常出现较低仓位运作却大幅度亏损的局面。　　由于长年通过减仓来精准规避系统性风险的，是凤毛麟角，而市场的结构性特点又十分引人注目，这意味著低仓位运作与基金经理对市场悲观与否并无必要关联。而八大顶级基金经理的季报也表明出有，策略轻在结构性的个股自由选择，通过优质个股来规避市场潜在的风险，因此在6月末仍然维持股票低仓位运作，非常比例基金经理的仓位多达80%甚至90%，部分顶级基金经理仅有十只股票的占比就多达70%，股权集中度低、股权目的具体。

　　增持互联网龙头股的投资　　那么，八位顶级基金经理对市场是怎么看的，究竟买了哪些股票？　　易方达副总经理张坤　　合计管理基金规模522亿　　二季度，新型冠状病毒肺炎疫情在国内基本被掌控寄居，生产和生活逐步完全恢复，但疫情在不少其他国家的风行激化，对全球经济造成了冲击，也对企业的经营造成了负面影响。各国政府大力应付，中国政府采行了严格的货币政策和大力的财政政策。

股票市场方面，市场在二季度分化更为显著，医药、食品饮料、电子等行业展现出较好，而石油石化、建筑、纺织服装等行业展现出比较领先。　　操作者方面，在二季度股票仓位有所增加，并对结构展开了调整。减少了交运等行业的配备，减少了互联网等行业的配备。此外，出于对预期投资回报率的辨别，配备了较高比例的港股合内的优质公司。

我们指出，在人民币资产可投资的范围内，港股合内的优质公司股权是很有吸引力的权益资产。　　个股方面，我们仍然长年持有人商业模式出众、行业格局明晰、竞争力强劲的优质公司。

中国经济正在面对转型，从欧美的经验来看，当经济增长速度减慢时，行业的竞争格局一般来说是提高的，资本支出不会更为慎重，企业的资产周转率和资本回报率一般来说也不会下降，企业家的预期一般来说也不会更为理性，优秀企业一般来说不会取得更大的竞争优势。　　尤其是处在移动互联网时代，信息的传送速度越来越快，头部企业比起于过往取得竞争优势的时间、速度和强度是更加强劲的。在这个时代，我们未来将会亲眼一批各行业的优秀企业持续的茁壮。

我们期望需要投票决定其中的一些，陪伴并共享这些杰出公司的经营成果。　　南方基金副总裁、首席投资官史博　　合计管理基金规模112亿　　2020年二季度新冠疫情减轻，全球相继停工复产，在大力的货币政策背景下市场经常出现明显的声浪，宏观预期改向经济衰退。在长货币向长信用切换过程中，变换疫情后的市场需求完全恢复，我们对下半年的市场充满信心。

在二季度投资策略和运作方面，坚决从长年价值和产业趋势抵达，更为忠诚持有人需要抵挡经济周期波动的龙头公司，以更长的视角去展开投资的辨别与决策。　　鹏华基金权益投资二部总经理王宗合　　合计管理基金规模440亿　　三月份整个全球不受疫情影响经常出现了相当大的暴跌，在此基础之上，二季度整个市场经常出现了系统性的转好。其中，我们自下而上精选辑的这些品种在暴跌转好的过程中获得了市场更好的接纳，股价完全恢复得较为慢。　　所以整个二季度的收益率是较为好的，在消费、医药等行业上的布局获得了较为不俗的结果。

展望未来，我们还是基于自下而上精选辑个股，坚决自己的理念方法，在不具备长年建构价值的公司中展开深度的挖出和研究，希望给投资人带给更佳的收益报酬。　　医药股先前吸引力如何？　　广发基金茁壮投资部总经理刘格菘　　合计管理基金规模820亿　　2020年二季度，国内疫情逐步减轻高效率，企业有序前进停工复产，各项经济指标皆呈现出显著的触底声浪趋势。两会政策定性全年，首次不另设GDP快速增长目标，财政政策力度显著增大，货币环境整体维持严格。虽然海外疫情仍持续烘烤，但全球央行通力合作消弭流动性危机，前期重创的资产价格步入声浪。

预示着主要经济体逐步转入无法访问、经济开始触底回落，全球资产价格展现出从流动性驱动开始向盈利修缮驱动转换。　　随着疫情的减轻，市场热点开始从短期业绩比较确认的行业改向盈利修缮的行业。2020年二季度，市场分化较为显著，医药、科技展现出较好。

基金重点配备了以医疗服务、半导体、计算机居多的茁壮行业。我们指出，随着国内疫情的减轻，必选消费品的优势在渐渐弱化。

同时，随着海外疫情的减轻，经济修缮的可持续性或源于海外经济的衰退，外需链条也将开始转入修缮期。　　景顺长城总经理助理、研究总监刘彦春　　合计管理基金规模346亿　　与以往应付危机方式有所不同，本轮逆周期政策更加多遥相呼应供给末端，帮扶企业大力停工复产，在市场需求末端比较抗拒。

特别强调精准滴灌，对中小企业扶植力度前所未有；在投资方面也侧重精准有效地，5G、数据中心、人工智能等“新的基础设施”沦为重点投资领域。　　从政策效果看，从3月开始，我国经济指标早已经常出现修缮迹象，5月服务业和制造业PMI双双升到50荣枯线以上。基建投资、地产销售、地产投资皆较慢声浪。

出口大超强预期，部分原因在于防疫物资出口低减，以及订单从疫情相当严重国家移往到我国。经济较慢声浪早已证明了强刺激必要性非常低，预期下半年大概率沿袭上半年政策方向。　　资金面尤为严格阶段早已过去。货币边际放宽意图主要在于压制资金在金融和实体领域打滑，政策基调依然在于减少实体融资成本，引领资金转入实体，预期未来不会有更加多推展资金往返实体措施实施。

现阶段制造业投资下滑、物价正处于低位、低收入压力较小，预期政策面阶段性之后维持友好关系。　　中国和美国贸易摩擦、新冠疫情对我国经济运行短期内导致冲击，但很有可能增进我国科技产业减缓发展。中国和美国贸易摩擦让我们退出幻想，加快国产替代；疫情则推展我国传统产业数字化、智能化进程减缓。

我国依然是世界上最不具活力经济体，城镇化率之后提高，产业升级加快前进。科技赋能，效率提升，变化总能带给投资机会，权益投资大有可为。

　　预测短期趋势不如攻下优质个股　　富国基金副总经理、权益投资部总经理朱少醒　　合计管理基金规模142亿　　影响市场的主要宏观因素是国内疫情以求掌控，流动性很严格。二季度市场结构分化之后增大。疫情获益股和长年竞争力引人注目的核心资产估值屡屡创意低。现阶段选股很有适当在公司质地和对应的估值合理性上做到更加了解的探究。

优质个股和大家耳熟能详的明星股不应当是几乎等同于的概念。　　我们把精力集中于在检验优质股票上。我们并不具备准确预测市场短期趋势的可信能力，而把精力集中于在冷静搜集具备远大前景的杰出公司的股票，等候公司自身建构价值的构建和市场情绪在未来某个时点的周期性重返。　　个股自由选择层面，偏爱投资于具备较好“企业基因”，公司管理结构完备、管理层杰出的企业。

我们指出此类企业，有更大的概率能在未来取得高质量的快速增长。共享企业自身快速增长带给的资本市场收益是成长型基金获得收益的最佳途径。　　兴业全球基金副总经理董承非　　目前管理基金规模360亿　　二季度海外疫情的持续好转沦为冲击全球经济的主要原因，尽管海外逐步停工复产，但经济依旧受到较小的冲击，在这个背景下，全球利率加快上行，流动性持续优渥。

　　从国内形势来看，依旧特别强调大力的财政政策和务实的货币政策，今年整体的经济形势依然不容极强。但是在流动性的优渥下，市场逐步经常出现正反馈，新的放基金也沿袭了一季度的疯狂现象，市场的参予热情逐步加剧，核心资产的估值也更进一步拔高，回应，我们维持紧密的注目。　　本基金依旧恪守以基本面为导向，重点注目长年竞争力大大强化的公司和具备新兴茁壮的行业，并侧重估值与业绩的给定程度，在安全性边际和进攻性之间做均衡，为投资者建构中长期价值。

　　信达澳银联席联席投资总监冯明远　　管理基金规模190亿　　2020年二季度，新冠疫情之后在全球蔓延到。欧洲、亚洲的疫情获得了可行性的掌控，但是北美洲、南美洲、非洲、南亚的疫情形势依然不利。疫情对新兴产业的下游市场需求产生负面影响，必须等候掌控疫情的有效地手段经常出现。

　　中国和美国科技竞争在2020年愈发白热化，华为沦为的竞争焦点。美国作为全球信息技术尤为领先的国家，其对全球信息产业链的控制力十分强劲，中国的发展仍有漫长的路要回头。

　　本基金探讨于新兴产业领域，同时必要配备了一些传统行业的公司。主要投资于通信、电子、计算机、新能源车、装备、新材料、家电、食品饮料、传统周期等领域。

展望未来，本基金管理人指出疫情过后，5G后应用于将不会蓬勃发展，新能源车未来不会转入千家万户，科技一如既往得将是推展人类社会变革的动力。

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